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          期市蓄力 波動率連續三周下降

          2020年04月08日 10:01
          來源: 粵開證券

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          【期市蓄力 波動率連續三周下降】指數期貨回升,基差走強,期貨市場預期走強。上周(3月30日-4月3日),上證50、滬深300指數分別在2700、3700點位上下浮動,周五基差分別較前值變動-2.18、11.24,分別為-15.62、-18.62。雖然上證50基差沒有明顯走強,但是上周期貨波動區間從2500-2600點位上升到2600-2700,說明在現貨指數窄幅波動下,期貨市場對指數的預期相對較好。(粵開證券)

            指數與標的復盤

            (一)期權標的表現

            指數與基金標的窄幅波動。上周(3月30日-4月3日),上證綜指進入了2720-2780窄幅震動的平臺期,上證50滬深300指數周振幅分別為2.13%、2.73%,收于2708.82、3713.22,較前值環比增長0.27%、0.09%。基金標的上周也是處于窄幅波動的階段,較前值環比變動0.07%、-0.08%、-0.03%。

            基金成交量大幅收縮。上周(3月30日-4月3日),上證50和滬深300指數成交量連續4周下滑,下降幅度分別為18.26%、17.01%。前期基金活躍度不斷逆勢攀升,上周相對于所跟蹤指數,三大基金標的成交量均有大幅收縮,50ETF、華泰柏瑞300ETF、嘉實300ETF基金標的成交量分別環比下降88.63%、73.63%、44.08%。

            (二)期貨基差表現

            指數期貨回升,基差走強,期貨市場預期走強。上周(3月30日-4月3日),上證50、滬深300指數分別在2700、3700點位上下浮動,周五基差分別較前值變動-2.18、11.24,分別為-15.62、-18.62。雖然上證50基差沒有明顯走強,但是上周期貨波動區間從2500-2600點位上升到2600-2700,說明在現貨指數窄幅波動下,期貨市場對指數的預期相對較好。

            期權量價復盤

            (一)期權量價表現

            標的基金成交量雖下降明顯,但期權表現較好。上周(3月30日-4月3日),上證50期權成交量下降,滬深300成交量略有上升。在ETF基金成交量大幅下降的情況下,50ETF期權成交量較前值僅小幅下跌,滬深300ETF期權成交量活躍度甚至略有增長。

            平值維持不變,最大成交量價格略有上漲。從行權價來看,上周(3月30日-4月3日)收盤四只期權平值價格分別為2.70、3.70、3.80、3700,均維持前值不變。最大成交量價格依然高于平值價格,認購期權的成交量峰值價格略有上漲,說明期權市場投資者愿意以更高價格錨定標的的未來價值,市場情緒較好。

            期權雙邊下跌,周內震蕩走低。上周(3月30日-4月3日)認沽認購期權雙邊下跌,從虛值到實值的各價位期權震蕩走低,跌幅在0-60%不等,主要受隱含波動率快速下降影響所致。以華夏上證50ETF期權3.2-3.4價位認購期權為例,當月深虛值認購期權的跌幅有所收窄,說明部分風險偏好高的投資者愿意以較低的權利金成本博弈標的月內上漲至3.2-3.4元的可能性,這種博弈行為一般不會在消極的市場氛圍出現,近1個月以來首次出現認購虛值投機行為說明上周市場情緒較為樂觀。

            (二)認沽認購比率

            認沽認購比例回升。上周(3月30日-4月3日),四只期權的認沽認購比率有所回升,分別為91%、92%、90%、77%。標的前期一直處于低位,且認購期權的波動率和方向性上漲空間都比較大(前期報告已有提示),所以預期未來上漲的投資者會抄底認購期權,導致前兩周的認沽認購比一直處于較低水平,上周指數雖然沒有明顯攀升,但是認沽認購比均上浮7-13pct,說明期權市場對標的短期內變化率先做出了反應。

            期權波動率復盤

            波動率連續三周回落。可以看到四只期權的平值認沽、認購隱形波動率上周(3月30日-4月3日)均有回落,這也導致了認沽認購權利金雙殺的局面。四只期權的平值認購期權隱波本周內分別下跌4.83pct、3.62pct、3.83pct、4.95pct,平值認沽期權隱波分別下跌6.06pct、7.41pct、7.45pct、6.83。根據2月底至今的平值期權隱含波動率變化情況來看,認購期權均已低于30%,已經處于4月期權開市以來的相對低位,上漲空間進一步釋放。

          (文章來源:粵開證券)

          (責任編輯:DF386)

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